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1. 基本信息公司全稱： 中國聯合網絡通信股份有限公司 (China Unicom (Hong Kong) Limited / China United Network Communications Limited)股票代碼： A股: 600050, 港股: 0762.HK行業分類： 電信業務 - 電信運營商主要業務板塊： 包括移動通信業務、固網寬帶業務、政企客戶業務、創新業務等。2. 核心財務指標分析（近5年及2025年上半年）3. 財務報表分析中國聯通在過去五年持續保持營收和凈利潤的穩健增長。營收從2020年的3038億元增長至2024年的3759億元，年均復合增長率良好。凈利潤也呈現持續上升趨勢，表明公司盈利能力不斷增強。毛利率和凈利率雖然絕對值不高（電信運營商行業特點），但呈現穩步上升態勢，反映了公司在提質增效方面的努力。資產負債率逐年下降，保持在合理且健康的水平（43%-46%），顯示公司財務結構穩健，償債能力良好。2025年上半年，中國聯通繼續保持穩健的經營業績，營業收入達到2,002億元，同比增長1.5%，稅前利潤達到178億元，同比增長5.1%，盈利能力持續增強。 與行業平均水平對比分析中國聯通作為三大運營商之一，與中國移動、中國電信共同主導市場。相較于中國移動，聯通在營收規模和盈利能力上仍有差距，但其增長速度在某些年份表現突出。聯通在創新業務（如聯通云、產業互聯網）方面發力較早，并取得了顯著成效，戰略性新興產業收入占比持續提升，成為公司高質量發展的新動能。  在用戶增長方面，2025年上半年移動和寬帶用戶凈增超過1,100萬，創近年同期新高，物聯網連接數凈增超過6,000萬，顯示出強勁的用戶拓展能力。  未來發展潛力評估中國聯通的未來發展潛力巨大，主要體現在：5G網絡深化與應用拓展：隨著5G網絡覆蓋的完善和to B、to C應用場景的不斷豐富，5G業務將持續貢獻營收和利潤。公司在5G專網收入方面實現60%的同比增長，并打造了7,500個5G工廠，顯示其在5G賦能千行百業的領先地位。 “算網數智”融合發展： 公司積極布局算力網絡、云計算、大數據等“算網數智”業務，該板塊收入占比已提升至26%，聯通云收入達到376億元，數據中心收入同比增長9.4%，AIDC簽約金額同比增長60%，顯示出強勁的增長勢頭和市場潛力。  “東數西算”戰略的推進將進一步帶動數據中心和算力網絡的需求。國際業務拓展：國際業務收入同比增長11%，并新建5個海外智算中心，顯示公司在拓展全球市場方面的積極性和成效。 提質增效與精簡運營： 資本開支同比下降15%，年化節省OPEX近10億元，數據中心資源利用率超過70%，表明公司在網絡投資和運營效率方面持續優化，有助于提升未來盈利能力。 創新業務驅動： 戰略性新興產業收入占比提升到86%，成為公司高質量發展的新動能，顯示公司業務結構轉型成效顯著。 可能存在的風險點市場競爭：運營商之間的激烈競爭可能導致價格戰，影響ARPU值和利潤率。技術迭代：新技術（如6G）的快速發展需要持續巨額投入，可能帶來投資壓力。政策監管： 行業受政策影響較大，政策調整可能對公司經營產生影響。創新業務盈利能力： 創新業務的快速發展需要持續投入，其盈利模式和規模化盈利能力仍需時間驗證。4. 數據來源中國聯通歷年年度報告 (2020-2024年)2025年上半年中國聯通經營數據 東方財富Choice數據數據分析整理：趙哲超/5G通信（ID：tongxin5g）* 允許免授權轉載，但必須注明出處

文  趙哲超/5G通信中國移動率先發布2025年上半年財報，我們5G通信（ID：tongxin5g）進行全面解讀。營業收入：2025H1為5437.69億元，同比-0.5%。這是多年高增長后的首次小幅回落。通信服務收入：4669.89億元，同比+0.7%。核心“連接類”與“信息服務類”仍具韌性。凈利潤：842.35億元，同比+5.0%，凈利率15.5%（2024年為14.0%）。盈利能力繼續改善。五年趨勢：2020—2024年營收與凈利總體上行（營收年復合增速約9%水平），2025H1出現“營收小幅回調、利潤率繼續抬升”的組合，反映成本效率、業務結構與單客價值的變化。解讀要點：利潤優于收入的背離，通常來自成本端效率提升、結構性高毛利業務（云、DICT、算網與平臺類）占比抬升，或一次性因素；但若缺少營運數據支撐，難以評估可持續性。通信服務收入微增表明“存量經營”仍能托底，但對移動個人市場的依賴在下降，HBN（家庭/政企/新興）貢獻提升。下面，我們來一圖呈現詳細數據：公司財務健康狀況評價中國移動在過去五年及2025年上半年持續展現出穩健的財務增長。營收和凈利潤均保持持續增長態勢。2025年上半年，盡管總營收略有下降（-0.5%），但通信服務收入仍實現0.7%的增長，凈利潤更是實現了5.0%的同比增長，達到842.35億元，凈利潤率提升至15.5%。這表明公司在保持核心業務穩健的同時，盈利能力進一步增強。作為全球最大的移動通信運營商，其龐大的用戶基礎和持續增長的5G用戶滲透率是其核心優勢。公司積極推進數字化轉型，數字化轉型收入占比持續提升，成為新的增長引擎，且HBN（家庭、政企、新興市場）收入占比顯著提升，優化了收入結構。與行業平均水平對比分析中國移動的營收和利潤規模均處于行業領先地位，遠超國內其他電信運營商。在5G發展和數字化轉型方面，中國移動也走在前列，5G用戶滲透率持續提升，2025年上半年已達到59.6%。數字化轉型收入貢獻日益顯著，占通信服務收入的比重已超過三分之一，顯示出其在新型信息服務領域的強大競爭力。其ARPU值保持行業領先水平，且全網平均DOU和5G用戶DOU持續增長，手機上網流量也大幅提升，體現了公司在價值經營和流量經營方面的成效。未來發展潛力評估中國移動的未來發展潛力巨大。5G深化應用與價值經營：隨著5G網絡的持續覆蓋和應用場景的不斷豐富，5G用戶ARPU值有望保持穩定甚至提升。公司深化“網齡成長計劃”和“全球通升級計劃”，由基于號卡的規模運營向基于客戶、家庭的價值運營升級，有助于提升用戶價值。數字化轉型持續驅動：數字化轉型業務（如移動云、DICT、大數據、AI等）收入持續高速增長，成為公司營收增長的重要引擎。公司將“連接+算力+能力”新型信息服務體系作為發展重點，為公司開辟了新的增長空間，降低了對傳統通信業務的依賴。“AI+”戰略與科技創新：中國移動積極布局AI+戰略，打造“九天”大模型矩陣，并推動AI+應用創新，有望帶來新的增長點和效率提升。公司在6G、5G-A等前沿技術領域的布局也為其長期發展奠定基礎新型基礎設施建設：持續加大在5G基站、算力網絡等新型信息基礎設施的投入，構建“兩個新型”信息基礎設施，為未來業務發展奠定堅實基礎，并提升服務質量。可能存在的風險點傳統業務增長放緩：移動通信市場趨于飽和，傳統語音和流量業務增長空間有限，提速降費政策可能導致ARPU值面臨下行壓力。市場競爭：與中國電信、中國聯通以及其他新興技術服務提供商的競爭日益激烈，尤其是在政企市場和新興業務領域。技術變革風險：新一代信息技術發展迅速，公司需要持續投入研發和創新，以應對技術迭代帶來的挑戰，并保持技術領先性。宏觀經濟及政策影響：宏觀經濟波動、行業監管政策調整等都可能對公司經營業績產生影響。